注册会计师考试《财务成本管理》：企业价值评估
企业价值评估是注册会计师考试财务成本管理的知识点，那么企业价值评估到底是什么呢?下面是yjbys小编为大家带来的关于企业价值评估方面的知识。欢迎阅读。
企业价值评估的目的和对象
1.含义：企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
2.对象：企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值，是指企业作为一个整体的公平市场价值。分为：
(1)实体价值与股权价值;
(2)持续经营价值与清算价值;
(3)少数股权价值与控股权价值。
现金流量折现模型参数的估计
(一)预测期间的估计
基期的估计 | 基期通常是预测工作的上一个年度 |
预测期的估计 | 在此期间，企业的增长不稳定，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算预测期现金流量价值。在企业价值评估实务中，预测期通常为5～7年 |
后续期的估计 | 在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用永续增长模型直接估计后续期价值 |
(二)实体现金流量和股权现金流量的估计
1.实体现金流量估计
方法一：
实体现金流量
=税后经营利润-净经营资产净投资
=税后经营利润-(经营营运资本增加+净经营长期资产增加)
=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营长期资产总投资
方法二：
实体现金流量
=税后经营利润-本年净投资
=税后经营利润-本年净经营资产增加
=税后经营利润-(本年净负债增加+本年股东权益增加)
方法三：
实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量
2.股权现金流量估计
方法一：
股权现金流量=股利分配-股票发行+股票回购=股利分配-股权资本净增加
方法二：
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利润-股权本年净投资=净利润-本年股东权益增加
【提示】如果企业按照固定的负债率(净负债/净经营资产)筹资，则：股权现金流量=净利润-(1-负债率)×本年净投资。
实体现金流量模型和股权现金流量模型的应用
(一)实体现金流量模型的应用
1.永续增长模型：
实体价值=下期实体现金流量/(加权平均资本成本-永续增长率)
2.两阶段增长模型(设预测期为n)：
实体价值=预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值
其中：后续期实体现金流量现值=实体现金流量n+1/(加权平均资本成本-永续增长率)×折现系数
(二)股权现金流量模型的应用
股权现金流量模型的`应用与实体现金流量模型的应用相同，只需要把“实体价值”换成“股权价值”，“实体现金流量”改为“股权现金流量”，“加权平均资本成本”改为“股权资本成本”。
相对价值法评估方法
(一)市盈率模型
1.模型原理
目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益
2.市盈率的驱动因素
驱动因素：增长潜力、股利支付率、股权成本，其中关键因素是增长潜力。
3.应掌握的其他问题
模型应用条件 | 可比企业应当是三个比率类似的企业 |
模型优点 | ①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。 |
模型局限性 | ①如果收益是负值，市盈率就失去了意义；②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。 |
模型适用范围 | 市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业 |
4.修正的市盈率模型
(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)
目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
(2)股价平均法(先修正后平均)
修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)
目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。
或目标企业每股价值=可比企业修正市盈率算术平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
(二)市净率模型
1.基本模型
股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产
2.市净率驱动因素
驱动因素：权益净利率、股利支付率、增长率、股权成本，其中关键因素是权益净利率。
3.应掌握的其他问题
应用条件 | 可比企业应当是四个比率类似的企业 |
模型优点 | ①市净率极少为负值，可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 |
模型局限性 | ①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。 |
模型适用范围 | 市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。 |
4.修正市净率模型
(1)修正平均市净率法(先平均后修正)
修正平均市净率=可比企业平均市净率/(可比企业平均预期股东权益净利率×100)
目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产
(2)股价平均法(先修正后平均)
修正市净率=实际市净率/(预期股东权益净利率×100)
目标企业每股价值=各可比企业修正市净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产
对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。
或目标企业每股价值=可比企业修正市净率平均数×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产
(三)市销率模型
1.基本模型
目标企业股权价值=可比企业平均市销率×目标企业的销售收入
2.市销率的驱动因素
驱动因素：销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本，其中关键因素是销售净利率。
3.应掌握的其他问题
应用条件 | 可比企业应当是四个比率类似的企业 |
模型优点 | ①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；②它比较稳定、可靠，不容易操纵；③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。 |
模型局限性 | 不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 |
模型适用范围 | 市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 |
4.修正市销率模型
(1)修正市销率法(先平均后修正)
修正平均市销率=可比企业平均市销率/(可比企业平均预期销售净利率×100)
目标企业每股价值=修正平均市销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入
(2)股价平均法(先修正后平均)
修正市销率=实际市销率/(预期销售净利率×100)
目标企业每股价值=各可比企业修正市销率×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入
对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。
或目标企业每股价值=可比企业修正市销率平均数×目标企业预期销售净利率×100×目标企业每股收入
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