会计职称《中级财务管理》案例练习

会计职称《中级财务管理》案例练习

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　　【例题1】某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：

　　要求：

　　(1)分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并比较其风险大小;

　　(2)如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。

　　(3)假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准离差以及A、B股票预期收益率的协方差。

　　(4)假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，请计算组合的β系数和组合的必要收益率。

　　【答案】 (1)

　　由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准离差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。

　　(2)A股票的总投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%

　　B股票的总投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

　　(3)组合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%

　　组合的标准离差=

　　=0.3686=36.86%

　　协方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783

　　(4)组合的β系数=70%×1.2+30%×1.5=1.29 组合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。

　　【例题2】某企业2005年年末的资产负债表(简表)如下：(单位：万元)

　　根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业2005年度销售收入为4000万元，净利润为1000万元，年末支付现金股利600万元，普通股股数300万股，无优先股。假设企业的固定经营成本在10000万元的销售收入范围内保持100万元的水平不变。

　　要求回答以下几个问题：

　　(1)预计2006年度销售收入为5000万元，销售净利率与2005年相同，董事会提议将股利支付率提高到66%以稳定股价。如果可从外部融资200万元，你认为该提案是否可行?

　　(2)假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计2006年度销售收入为5000万元，销售净利率提高到30%，采用销售额比率法预测2006年外部融资额。

　　(3)假设该公司股票属于固定增长股票，股利固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。计算该公司股票的`必要收益率和该公司股票在2006年1月1日的价值。

　　(4)假设按(2)所需资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过借款补充资金，新增借款的年利息率为6.5%，2005年年末借款利息为0.5万元;如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为10元/股，股利固定增长率为5%。假设公司的所得税率为40%，请计算两种新增资金各自的资金成本率和两种筹资方式的每股利润无差别点以及达到无差别点时各自的财务杠杆系数。

　　(5)结合(4)假设预计追加筹资后的息税前利润为240万元，请为选择何种追加筹资方式做出决策并计算两种筹资方式此时各自的经营杠杆系数。

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