2016年高级会计师考试考点：融资决策
一、融资决策概述
(一)融资渠道与融资方式
(二)企业融资战略评价
(三)企业融资权限及决策规则
1、企业融资决策权限与决策规则
2、企业集团融资决策
(四)企业融资与投资者关系管理
二、融资规划与企业增长管理
(一)单一企业外部融资需要量预测
1.销售百分比法(编表法)
外部融资需要量=满足企业增长所需的净增投资额一内部融资量=(资产新增需要量一负债新增融资量)一预计销售收入x销售净利率x(1一现金股利支付率)
2.公式法 (用的是基期数据)
(二)销售增长、融资缺口与债务融资策略下的资产负债率
(三)融资规划与企业增长率预测
1.内部增长率
式中：P为销售净利率 d为股利支付率， A为资产销售百分比
式中：ROA为公司总资产报酬率(即税后净利/总资产)
总资产报酬率=销售净利率×总资产周转次数
2.可持续增长率 (不进行权益融资的增长率)
式中：ROE为净资产收益率(税后净利/所有者权益总额)(基期)
净资产收益率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
可持续增长率=销售净利润×资产周转率×权益乘数×留存收益率/1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率
(2)①提高销售净利率：
需要总资产=销售收入/资产周转率
需要权益资金=总资产/权益乘数
需要留存收益=期末权益-期初权益
需要净利润=留存收益/留存率
销售净利率=净利/销售额
②提高资产负债率：
净利润=销售额×销售净利率
收益留存=净利润×留存率
所有者权益
总资产需要
负债=总资产-所有者权益
资产负债率=负债/总资产
(3)下期预计销售收入
总资产=销售收入/资产周转率
期末股东权益=总资产×权益/资产
期初股东权益
下期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率
需要筹集外部股权
(四)融资规划、企业可持续增长与增长管理策略
(五)企业集团融资规划
三、企业融资方式决策
(一)权益融资方式
1.吸收直接投资与引入战略投资者
2.股权再融资
(1)配股。
(2)增发。
(二)债务融资
1.集团授信贷款
2.可转换债券
转换比率=债券面值÷转换价格
转换价值=转换比率×股票市价
(三)企业集团分拆上市与整体上市
1.集团分拆上市
2.企业集团整体上市
四、企业资本结构决策与管理
(一)EBIT-EPS(或ROE)分析法
(每股收益无差别点法)(实际(预期大于计算的EBIT)大债小股)
1.项目预期息税前利润确定下的融资决策
2.项目预期息税前利润不确定下的融资决策
(二)资本成本比较分析法
1、股票的市场价值
=权益的市场价值=净利润/权益资本成本
Ke=RF+β(Rm-RF)
2、公司价值=股票市场价值+长期债务的价值
3、加权平均资本成本的计算
加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-税率)×债务资本比重+权益资本成本×权益资本比重
(三)资本结构调整的管理框架
Ⅰ:实际负债率大于最优负债率
1.如果公司处于破产威胁之下
迅速降低财务杠杆：①债转股;②出售资产，用现金还债;③与债权人谈判。
2.如果公司未处于破产威胁之下
(1)如果公司有好的投资项目:用留存收益或增发新股投资好的项目
(2)如果公司没有好的投资项目
①用留存收益偿还债务;②少发或不发股利;③增发新股偿还债务。
Ⅱ:实际负债率小于最优负债率
1.如果公司有收购目标
迅速增加财务杠杆：①将股权转为债权;②借债并回购股份。
2.如果公司没有收购目标
(1)如果公司有好的投资项目:借债投资好的项目
(2)如果公司没有好的投资项目
①股东喜欢股利，则支付股利;
②股东不喜欢股利，则回购股票。
五、企业集团财务风险控制
(一)企业集团债务融资及财务风险:集团融资优势—高杠杆倾向—高财务风险
(二)企业集团财务风险控制重点
企业集团财务风险控制包括资产负债率控制、担保控制等主要方面。
1.资产负债率控制
企业集团资产负债率控制包括两个层面：
(1)企业集团整体资产负债率控制。企业集团整体资产负债率的计量以合并报表为基础。
(2)母公司、子公司层面的资产负债率控制。一个子公司的债务危机就可能波及其他公司，甚至对整个企业集团的偿债能力产生威胁。
2.担保控制
集团财务管理要求严格控制担保事项、控制担保风险。具体包括：
(1)建立以总部为权力主体的担保审批制度。
(2)明确界定担保对象。
(3)建立反担保制度。
公司法规定：上市公司为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保，应当由股东大会决议通过。
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