美国次贷危机及其启示
引导语：对美国次贷危机的产生背景、产生根源、演进过程和控制措施进行梳理分析，有助于把握次贷危机发生和发展的规律，及时采取有效的预防和应对措施。下面是yjbys小编为你带来的美国次贷危机及其启示，希望对你有所帮助。
2007年初，美国爆发了备受全球瞩目的次贷危机，这场危机引发了次级抵押贷款机构的破产、投资基金被迫关闭和股市的剧烈震荡，并在欧盟、日本等世界主要经济市场迅速蔓延，对全球实体经济产生了巨大影响。次贷危机是金融危机的表现形式之一，又称次级按揭贷款危机或次级债危机。美国次贷危机是由次级抵押贷款而引发的一种经济现象，“即美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机，是由美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投资者或个人”。本文首先将对美国次贷危机的产生进行详细考察，在此基础上对这场次贷危机展开客观评价，并引申出对我国金融业发展的几点有益启示。
一、美国次贷危机的产生
美国次贷危机的产生虽然是人们不愿意看到的，但确确实实展现在了我们的面前，而对这场危机的产生背景、产生根源、演进过程和控制措施进行梳理分析不仅有助于把握次贷危机发生和发展的规律，而且能为金融业发展带来有益的启示，以避免或减少类似危机的发生。
1、美国次贷危机的产生背景。在这场危机爆发之前，美国金融业的一系列并不引人注意的举动看似符合经济市场发展规律，但却为这场金融危机埋下了重重隐患。第一，美联储发布了一系列降息政策。由于美国互联网泡沫的破灭，加上“911事件”的冲击，时任美联储主席的格林斯潘为了刺激消费和实现经济软着陆，先后进行了13次降息，最终于2003年6月25日美联储将联邦基金利率下调至1%。降息政策的发布使得美国拥有着大量资金的投资者由购买短期国债转向了融资，而且导致了市场上大量低息贷款需求的出现，大量投资者纷纷涌入华尔街从事金融信贷行为;第二，次级抵押贷款市场出现。由于利用房地产贷款能够获取较大的收益，因此众多投资者纷纷进入美国的房地产贷款市场。为了抑制通货膨胀和经济过热，美联储
自2004年又先后进行了17次加息，将联邦基金利率由1%上调至5.25%。加息政策使房价持续下降，越来越多的人无法偿还借款，只能以房产做抵押，这也就导致了次级抵押贷款市场的出现;第三，信用风险开始上升。将手中的房贷推向市场的方式是将其证券化，但由于市场有限，加上优级消费者为数不多，因此华尔街开始大量开发次级抵押债券，使得越来越多的次级消费者轻而易举地拥有了房子，直接导致信用风险不断上升。
2、美国次贷危机的产生根源。关于美国次贷危机产生的原因，我国不同学者给出了不同的观点，但一般都认为资本流动飞速增长、金融创新缺乏相应监管、利益驱动下的职业道德缺失、政策导向不切实际、证券化引发泡沫、信用增级推波助澜、交易风险无限放大、投资群体盲目投资、借贷消费毫无节制、实体经济长期失衡等是主要原因。笔者认为，上述关于美国次贷危机产生的原因分析仅仅只是推断，而且是表面现象的分析，未能触及危机发生的深层次根本原因。虽然上述原因分析都有一定的依据和道理，但不足以令人完全信服，只有借助马克思主义关于经济危机的科学理论才能客观分析美国次贷危机产生的根本原因。按照马克思主义的观点，美国经济危机的爆发是资本主义国家的固有矛盾造成的，是必然中的偶然。由于美国的生产资料是以资本家占有为基础，生产与消费之间的矛盾不能从根本予以协调，当这种矛盾激化到一定程度，经济危机必然要爆发。资本主义的固有矛盾导致了经济危机的根源无法彻底消除，而次贷危机的发生仅仅是经济危机的表现形式之一。正如有学者所言，“被美国信贷消费模式遮掩着的、生产无限扩大趋势与消费能力相对缩小的矛盾的积累，是爆发这场危机最根本、深层次的原因”。
3、美国次贷危机的演进过程。美国次贷危机的演进首先是从房地产金融机构的破产开始，并经历了向银行等金融机构扩散和向实体经济传导的过程。2007年3月，由于受次贷违约率上升的影响，美国第二大次级贷款公司——新世纪金融公司出现了严重的次级债坏账，并导致了银行中断其融资渠道，而不得不被迫于2007年4月2日申请破产保护。新世纪金融公司是这场金融危机爆发的起点，此后美国大量的次级贷款商也随后纷纷倒闭或申请破产，迅速发展的次贷风暴立即引发了金融市场的恐慌。在短短的几个月时间内，次贷危机逐步从房地产领域扩散到了银行等金融领域，持有大量次级抵押贷款的商业银行、投资银行、对冲基金、保险公司以及养老基金等机构也纷纷被卷入进去，金融市场流动性短缺和信用紧缩的局面出现。随着2008年房利美、房地美被政府接管，AIG保险公司的国有化，尤其是雷曼兄弟公司的破产对市场心理的冲击最大，把次贷危机推向了一个高潮，成为次贷危机全面爆发的标志。此后，这场经济危机开始向居民消费和企业投资等实体经济领域传导，并导致了居民消费能力下降、失业人口增加、通货膨胀剧增、上市公司市值降低等情况出现。
4、美国次贷危机的控制措施。面对次贷危机给美国居民和金融业造成的巨大损失，美国政府和金融监管机构开始采取各种措施进行控制，以求缓解社会舆论压力、减少经济损失和挽救金融市场。这些措施主要包括通过降低利率减轻贷款者的经济负担、利用国际金融市场的风险共担机制、弱势美元政策以促进产品出口增加、实施部分抵押贷款利率冻结措施、对大型金融机构实施救援以减少金融动荡、减免税收刺激生产和消费等。上述这些措施的实施所取得的效果并非尽如人意，虽然总体上对抑制次贷危机的传播起到了一定的作用，但由于没有从根源上分析次贷危机产生的原因并采取有效的对策，因而次贷危机所带来的消极影响直至今日还未
完全消除。以连续降息为例，虽然降息对于拉动内需、扩大就业和吸引投资能起到一定的作用，但这种作用的发挥在短时期内很难表现出来，而且在消费者和投资者在信心受到打击的情况下，降息对于拉动消费和吸引投资所起到的作用也是有限的。
二、美国次贷危机的评价
美国的这场次贷危机有其显著的特点，这些特点也决定了其对美国、世界他国和我国必将产生一定程度的影响。可以说，美国次贷危机截至目前还尚未结束，其对经济产生的负面影响还将持续一段时间。
1、美国次贷危机的特点。美国次贷危机的爆发之所以能够引起全球的关注，并进而产生深远的影响，在于其具有几个明显的特点。第一，传播速度之快。从发展过程来看，这场危机由次级贷款抵押产品开始，并迅速蔓延到其他金融领域，并冲击着美国整个经济市场。这场次贷危机虽然在2007年春才初露端倪，但在2007年夏就开始爆发，并于2008年秋全面恶化，短短的一年多时间造成了美国金融市场和金融体系的严重创伤。发展速度之快令美国政府和金融监管机构始料未及，即使采取措施也很难在短时期内见到实效;第二，影响范围之广。美国这场经济危机所带来的影响是全球性的，而且一开始就具有全球性。由于美国金融市场是全球金融市场的核心，他向来自全球的投资者提供了大量的金融产品而且市场容量巨大，因此当美国经济出现动荡时必定引发全球性危机。此外，美元一直以来都是国际货币，一旦发生危机，则会通过美元迅速蔓延到其他国家的金融市场;第三，造成损失之大。国际货币基金会(IMF)货币和资本市场部门主管卡鲁阿纳在2008年就指出，美国次贷危机及其带来的更大范围冲击造成的美国资产亏损预计为约1兆美元。“IMF报告称，危机造成全球金融机构的直接损失估计高达1.4万亿美元。股指下跌、失业增加、贸易减少、经济增长放缓等间接影响将更为广泛，造成的损失更是难以估量”;第四，密切联系着房地产市场。纵观整个次贷危机发生的过程，我们会发现，次贷危机的爆发和蔓延与美国的房地产市场始终有着密切的联系。若将整个危机发生过程予以简化，则可以清晰地看到次贷危机是否依然继续蔓延主要取决于房价下跌的状况是否继续存在。
2、美国次贷危机的影响。美国次贷危机的爆发对美国经济、世界经济和我国经济都产生了不同程度的影响。(1)对美国经济的影响。美国这次贷危机主要表现在金融机构和资本市场的损失，虽然对实体经济的冲击上不明显，但却为市场信心重建和企业融资带来了挑战。“市场信心的丧失”是这场危机最终结果的重要标签，美国整个信用体系面临了一场严峻的考验，投资者的疑虑已经从次级债扩散到企业债、国债、股市等方面，并直接导致美国的外来投资明显缩减。同时，次贷危机引发了信贷市场的资金链发生断裂，收紧融资条件的政策发生变动，融资成本的上升使得“低成本资金时代”出现逆转。在美国经济中起重要作用的中小企业受到较强的资本约束，没有了可以支撑其继续创新的经济助力，大多数中小企业纷纷倒闭。
(2)对世界经济的影响。由于经济全球化的趋势表现越来越明显，美国这场次贷危机对全球经济的影响也是显而易见的。以全球出口贸易为例，2008年我国对美出口1，644.5亿美元，虽然同比增长10.6%，但却比上年回落了5个百分点;欧洲各国出口总量和对美出口量均有不同程度的降低，仅日本8月份对美出口就锐减了21.8%，对欧洲出口也减少了3.5%。此外，美
国次贷危机还导致了全球经济增长速度滑坡、贸易保护主义加剧、原材料价格上涨、消费者信心受挫、利率走势不稳等现象的发生。(3)对我国经济的影响。首先，我国大量投资者拥有着美国的次级债券，导致了许多金融机构在这场次贷危机中造成了一定的损失，而且导致了国内金融市场投资欲望和信心的低迷，沪深两市银行板块全线暴跌，多达八家银行股跌停;其次，美国次贷危机使得中国的出口开始减少，2008年前三季度我国出口增速比上年同期回落了4.8个百分点，而且“中国制造”将面临着比以往更多的反倾销和反补贴诉讼;再次，由于美元汇率的下滑，大量的热钱即短期投资资金进入了我国市场，从而增加了人民币的发行，直接导致通货膨胀的压力增大，冲击了人民币汇率制度。
3、美国次贷危机的走向。美国这场次贷危机不仅影响范围较广，而且影响时间较长，“即在不考虑外部因素的情况下，本轮美国金融危机对美国经济的负面影响要延续到2013年年初才会结束。”尽管各国都针对美国这场次贷危机及时采取了应对策略，但不可否认的是，这场次贷危机仍然在影响着当今全球的经济。虽然次贷危机在全球继续蔓延的局面得到了控制，事实也证明了恶性蔓延不存在可能性，但其间接影响却依然存在。如由于受消费者和投资者信心受挫、金融体系难以弥补创伤和美元汇率的不断贬值等因素的影响，金融市场风险将继续加大;由于通货膨胀的加大和失业人口的`增加，国际商品价格也将不断上涨;由于美国对世界经济的影响力逐步减弱，加上次贷危机对其他资本主义国家都带来了创伤，世界经济的增速也将会明显放缓。尽管我国对这场次贷危机何时能够完全结束仍抱有疑虑，但有一点可以肯定，次贷危机已经得到了控制，金融市场已出现了回暖，消费者和投资者信心也得到了一定的恢复。
三、美国次贷危机对我国金融业的启示
美国次贷危机作为引起全球金融业发生动荡的导火线，除了对我国金融业产生了一定影响之外，也为我国金融业的发展带来了一些有益启示。当然，最重要的工作是预防危机的产生。我们可以做什么呢?现在每个人都清楚，应该是更好的信息披露，公司和银行有更多的“透明度”，对金融风险进行更密切的监管，等等。
1、加强金融监管。美国次贷危机的发生与其金融监管的放松是分不开的，因此我国在发展金融业的过程中应做到的就是加强金融监管。“金融监管是一个流动性约束，加强金融监管意味着在经济体中有较少的消费者能够获取融资或对外借债，以维持较高的消费水平;放松金融监管意味着在经济体中有更多的消费者能够举债以维持账户逆差的居民。”我国目前在金融监管方面由于受信息不对称、金融资产价格波动大、金融主体有限理性等因素的影响，导致金融监管体系尚存在被动性、孤立性、事后补救性、缺乏权威性等一些弊端。为此，我国在加强金融监管方面尚有很长的路要走，当前至少应加强以下几方面的建设：第一，改革金融监管体系，推行监管机构内部专业化分工，在中央建立一个专门的金融监管委员会;第二，推进金融监管创新，明晰监管范围，落实监管责任，强化监管方式方法的科学性和可行性;第三，落实金融监管的公开性原则，及时通过信息披露机制向社会公开有关金融机构的财务、经营、风险管理等状况，以便与社会监管建立起有效的联动机制;第四，对监管人员进行规范管理，明确其职权和职责的范围，提高监管人员的业务素质和职业道德，强化监管人员的事业心和责任感;第五，加强金融监管的国际合作，积极参与国际或区域性金融监管活动，加强与世界其他金融监管机构的信息交流，逐步推进金融监管向国际化发展。
2、慎待金融创新。从这场次贷危机中我们也可以看出，美国的金融业高度发展的同时表现出了脱离实体经济需要的现象，大规模担保债务凭证、抵押贷款支持证券的交易就证明了这一点。由此我们应吸取一个经验就是，银行业金融机构应当严格遵守审慎经营规则，这也是我国在法律中明确予以规定的。如我国《银行业监督管理法》第21条就规定：“银行业金融机构的审慎经营规则由法律、行政法规规定，也可以由国务院银行业监督管理机构依照法律、行政法规制定。前款规定的审慎经营规则包括风险管理、内部控制、资本充足率、资产质量、损失准备金、风险集中关联交易、资产流动性等内容。银行业金融机构应当严格遵守审慎经营规则。”坚持审慎经营规则，要银行业慎待金融创新，这不仅是对银行业进行业务制度设计的要求，也是银行业生存和发展必须遵循的准则。为此，我国应全面审慎金融创新，认真定位金融创新的发展方向和服务目标，金融创新不能脱离为实体经济服务这一基础。从风险考量方面看，任何金融产品都应该是服务于实体经济需要的，任何逃避监管或脱离市场的“金融创新”都会带来巨大的风险。因此，在金融产品设计和金融合约执行过程中，都应该严格按照“审慎经营”规则来进行，从风险管理、内部控制、资本充足率等方面合理评估无风险约束下的放贷行为与潜在风险之间的平衡，以做到防患于未然。
3、注重风险防范。美国次贷危机的教训和金融风险防范措施的经验告诉我们，注重金融风险防范应从理念和制度方面同时进行建设。在理念上，不仅要求政府监管部门切实履行职责做到公正执法，要求银行等金融机构要严格对放款进行审查并做好放款后的跟踪工作，而且要求投资者要理性看待金融市场，切忌盲目跟风投资。郎咸平认为，美国次贷危机中房地产产值占美国总产值的6%，而我国，以北京为例，最高时候的房地产产值已经占到了总产值的58%。可以想象，如果不加强风险防范，我国一旦发生次贷危机，将会对经济产生多么大的影响。以个人投资房地产为例，我国2008年开始对房地产行业融资和购房政策进行了调控，而要投资房产就必须根据每年的浮动利率制定合理的还款方式，从而更加有效地规避风险，达到将自己的经济条件和主观需求相结合的程度。此外，建立健全个人诚信系统对于防范金融风险也是十分必要的。就我国目前的情况而言，金融产品开发还没有与个人信用紧密联系起来，这就很难界定不同信用等级的贷款人群所带来的风险。为此，要求商业银行应当运用市场化手段区别对待不同信用等级的贷款者，并在提供的产品和服务上对贷款者进行区分，从而可以降低不同层次风险之间相互混淆。