中级会计职称《财务管理》高频考点:净现值
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净现值(NPV)
(一)含义
一个投资项目,其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额称为净现值(Net Present Value)。
(二)计算
净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值
(三)贴现率的参考标准
1.以市场利率为标准:资本市场的'市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平,可以视为一般最低报酬率要求;
2.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准:考虑投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素;
3.以企业平均资本成本率为标准:企业筹资承担的资本成本率水平,给投资项目提出了最低报酬率要求。
【例题·多选题】下列可用来作为确定投资方案净现值的贴现率的有( )
A.以市场利率为标准
B.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准
C.以企业平均资本成本率为标准
D.以政府债券利率为标准
【答案】ABC
【教材例6-3】沿用【例6-2】的资料,假定折现率为10%
【补充要求】计算净现值
表6-3 投资项目现金流量计算表 单位:万元
年份 项目 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
甲方案 |
固定资产投资 |
-500000 |
|||||
营运资金垫支 |
-200000 |
||||||
营业现金流量 |
291200 |
283200 |
275200 |
267200 |
259200 |
||
固定资产残值 |
20000 |
||||||
营运资金回收 |
200000 |
||||||
现金流量合计 |
-700000 |
291200 |
283200 |
275200 |
267200 |
479200 |
|
乙方案 |
固定资产投资 |
-750000 |
|||||
营运资金垫支 |
-250000 |
||||||
营业现金流量 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
||
固定资产残值 |
30000 |
||||||
营运资金回收 |
250000 |
||||||
现金流量合计 |
-1000000 |
308800 |
308800 |
308800 |
308800 |
588800 |
【答案】
甲方案的净现值
=479 200×(P/F,10%,5)+267 200×(P/F,10%,4)+275 200×(P/F,10%,3)+283 200×(P/F,10%,2)+291 200×(P/F,10%,1)-700 000
=479 200×0.6209+267 200×0.6830+275200×0.7513+283 200×0.8264+291 200×0.9091-700 000
=485 557.04(元)
由于甲方案的净现值大于0,所以,甲方案可行。
乙方案的净现值=588 800×(P/F,10%,5)+308 800×(P/A,10%,4)-1000 000
=588 800×0.6209+308 800×3.1699-1 000 000
=344 451.04(元)
由于乙方案的净现值大于0,所以,乙方案也可行。
(四)优缺点
1.优点
(1)适应性强,能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
(2)能灵活的考虑投资风险。
2.缺点
(1)所采用的贴现率不易确定。
(2)不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
(3)不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
(五)决策原则
1.净现值指标的结果大于零,方案可行。
2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时,净现值越大,方案越好。
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