基金从业资格辅导：债项评级方法
导语：债项评级是对交易本身的特定风险进行计量和评价，反映客户违约后的债项损失大小。特定风险因素包括抵押、优先性、产品类别、地区、行业等。
(1)影响违约损失率的因素
①产品因素
包括清偿优先性(Seniority)、抵押品等。
②公司因素
③行业因素
④地区因素
⑤宏观经济周期因素
【单选】根据2002年穆迪公司在违约损失率预测模型LossCalc的技术文件中所披露的信息，( )对违约损失率的影响贡献度最高。
A.清偿优先性等产品因素
B.宏观经济环境因素
C.行业性因素
D.企业资本结构因素
答案：A
(2)计量违约损失率的方法
①市场价值法。通过市场上类似资产的信用价差(Credit Spread)和违约概率推算违约损失率，其假设前提是市场能及时有效反映债券发行企业的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大企业、政府、银行债券。
②回收现金法。根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出LGD，即LGD=1-回收率=1-(回收金额-回收成本)/违约风险暴露。
【单选】采用回收现金流计算违约损失率时，若回收金额为1.04亿元，回收成本为0.84亿元，违约风险暴露为1.2亿元，则违约损失率为( )。
A.13.33%
B.16.67%
C.30.00%
D.83.33%
答案：D
3. 贷款分类与债项评级
信贷资产风险分类通常是指信贷分析和管理人员或监管当局的.检查人员，综合能够获得的全部信息并运用最佳判断，根据信贷资产的风险程度对信贷资产质量作出评价。
2001年，我国监管当局出台了贷款风险分类的指导原则，把贷款分为正常、关注、次级、可能和损失五类(后三类合称为不良贷款)。
在分类过程中，商业银行必须至少做到以下六个方面：
①建立健全内部控制机制，完善信贷规章、制度和办法;
②建立有效的信贷组织管理体制;
③实行审贷分离;
④完善信贷档案管理制度，保证贷款档案的连续和完整;
⑤改进管理信息系统，保证管理层能够及时获得有关贷款状况的重要信息;
⑥督促借款人提供真实准确的财务信息。
贷款分类与债项评级是两个容易混淆的概念，二者既区别明显又相互联系。
组合信用风险计量
1.违约相关性及其计量
相关性是描述两个联合事件之间的相互关系，而不仅仅是指两个事件概率的简单乘积。违约相关性的计量包括相关系数和连接函数两种方法。
(1)相关系数
线性相关是最常见的一种相关，可用统计学中最常见的简单相关系数来计量。
【单选】X、Y分别表示两种不同类型借款人的违约损失，其协方差为0.08，X的标准差为0.90，Y的标准差为0.70，则其相关系数为( )。
A.0.630
B.0.072
C.0.127
D.0.056
答案：C
对于非线性相关，可通过秩相关系数(Spearman)和坎德尔系数(Kendall)进行计量。
上述相关性计量在数学上都具有良好的性质，目前在金融工程领域也得到了广泛的应用，但它们共同的缺点是只能刻画两个变量之间的相关程度，却无法通过各变量的边缘分布刻画出两个变量的联合分布。希望通过单比债项的不同损失分布来计算组合的损失分布，可以采用连接函数。
(2)连接函数
连接函数是一个把单变量概率密度函数连接成联合分布函数的函数
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