2017年《高级会计实务》考点：融资战略选择

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　　融资战略选择

　　重点掌握基于投资战略的融资战略选择

　　由于融资战略应适应投资战略的要求，根据投资战略中快速增长型投资和低增长型投资的特点，相应融资战略有两种类型。

内容	策略	方法
（1）快速增长和保守筹资战略	对于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策略。	①维持一个保守的`财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力；②采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率；③把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金；④如果非得用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性；⑤当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长。
（2）低增长和积极筹资战略	对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机，企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。	①通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富；②股票回购一项向市场传递积极信号，从而推高股价；③在财务风险可控的情况下，高财务杠杆比率可以提高管理人员的激励动机，促进其创造足够的利润以支付高额利息。

　　净现值法

　　净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。以项目A为例。

年限	0	1	2	3	4
现金流量	－1000	500	400	300	100
折现系数（10%）	1	0.9091	0.8264	0.7513	0.6830
现金流量现值	－1000	454.55	330.56	225.39	68.3
累计现金流量现值	－1000	－545.45	－214.89	10.5	78.8